Sistema de relatório de grandes comerciantes

A SEC adota um grande sistema de relatórios de comerciantes.

Em 26 de julho, duas décadas após a primeira proposta de adoção de um grande sistema de relatório de comerciantes, a Securities and Exchange Commission (SEC) votou em adotar a Regra 13h-1 (a Regra) sob o Securities Exchange Act de 1934 (Exchange Act). A Regra baseia-se no sistema existente de folhas azuis eletrônicas (EBS) desenvolvido conjuntamente pela SEC e as organizações autorreguladoras para exigir que os corretores forneçam informações de negociação de negociação de clientes e proprietários aos reguladores de valores mobiliários em relação a consultas de vigilância e execução. [ 1]

A Regra exige que qualquer pessoa que seja um "comerciante grande", & quot; incluindo os indivíduos que gerenciam suas próprias contas, para se registrar na SEC usando o Formulário 13H e obter um número de identificação da SEC. Após o recebimento de um número de identificação, os grandes comerciantes devem divulgar seu número de identificação a todos os corretores-intermediários registrados e executados por meio de quem eles negociam em títulos da NMS. [2] Eles também devem atualizar seu formulário 13H anualmente e, se as informações nele contidas mudarem de qualquer forma, devem arquivar um Formulário 13H atualizado até o final do trimestre em que a mudança ocorre.

Embora o registro do Formulário 13H seja exigido quando os limiares de negociação especificados forem atendidos, os comerciantes podem evitar a necessidade de monitorar seus próprios níveis de negociação ou agregar atividades de negociação entre as contas que gerenciam e entre entidades sob controle comum ao se registrarem voluntariamente na SEC. O registro voluntário é permitido se os níveis de negociação alvo foram ou não atingidos e a Regra não impõe nenhum processo de cancelamento de registro no caso de um Comerciante Grande registrado voluntariamente nunca atender aos níveis de negociação exigidos. Como resultado, um comerciante pode facilmente garantir a plena conformidade com a Regra. Todas as informações de registro fornecidas à SEC por Grandes Comerciantes são confidenciais e isentas de divulgação nos termos do Freedom of Information Act.

A Regra exige que os corretores que recebem os identificadores do Grande Comerciante dos clientes usem os identificadores para coletar informações detalhadas sobre as transações efetuadas ou liberadas por eles pelos grandes comerciantes e para fornecer essas informações à SEC, mediante solicitação. Além do identificador do Grande comerciante e do tempo de execução comercial, os intermediários devem reter todas as mesmas informações que atualmente são obrigadas a manter em conexão com o sistema EBS.

De modo mais significativo, de acordo com a Regra, os corretores também devem rastrear e reter para os clientes que não estão registrados como Grandes Comerciantes e mdash, mas devem ser registrados e as mesmas informações comerciais detalhadas do que para grandes comerciantes registrados, além de informações de identificação adicionais. Os corretores de seguros aparentemente poderiam ter responsabilidade por falha na detecção e rastreamento desses "grandes comerciantes não identificados", "quot; a menos que adotem políticas e procedimentos razoavelmente projetados para identificar potenciais comerciantes grandes não identificados com base no nome da sua conta, identificação de imposto de clientes e outras informações disponíveis e, em seguida, reter e fornecer à SEC, mediante solicitação, informações sobre transações para essas pessoas.

A Regra entra em vigor 60 dias após a publicação no Federal Register (que é esperado em breve). Os grandes comerciantes serão obrigados a se inscrever dentro de dois meses de efetividade e os intermediários serão obrigados a cumprir sete meses após a efetividade.

Grande status e obrigações do comerciante.

Quem é um "comerciante grande"? & quot; grande comerciante & quot; é definida como uma pessoa que, direta ou indiretamente, através do exercício de "discreção de investimento", [3] efetua transações em valores mobiliários NMS que excedem, no total, (i) valor de mercado justo de US $ 20 milhões ou 2 milhões de ações em qualquer dia de calendário, ou (ii) valor de mercado justo de US $ 200 milhões ou 20 milhões de ações no decorrer de qualquer mês do calendário. A discrição do investimento é definida de forma ampla para incluir todos os tipos de discrição, incluindo as ordens permanentes, desde que a discrição envolva a seleção de quais títulos da NMS para comprar ou vender. O status de grande comerciante aplica-se a um conselheiro ou agente que tenha discrição comercial sobre uma conta e não à conta ou ao beneficiário efetivo da conta.

A Regra aplica-se a qualquer tipo de agente que tenha discrição de investimento em uma conta, incluindo um corretor, e exige que se registre como um grande comerciante se os níveis de ativação forem cumpridos. A discreção do investimento parece incluir formas de discrição mais limitadas, como as ordens permanentes. [4] Os grandes comerciantes incluem entidades regulamentadas e não regulamentadas, bem como pessoas estrangeiras. Ao contrário dos requisitos do Schedule 13F, os indivíduos que negociam para sua própria conta ou para uma LLC ou outra entidade que detenha seus próprios ativos estão sujeitos aos requisitos de registro da Regra.

No caso de empresas que tenham múltiplas afiliadas (ou entidades controladas) que satisfaçam a definição de "comerciante grande", & quot; a empresa pode se registrar em uma base consolidada ou as afiliadas individuais do grande comerciante podem registrar separadamente (i) em nome do pai que solicita um identificador de empresa único, ou (ii) cada um em seu próprio nome, buscando identificadores separados. Se suas subsidiárias forem separadas, o pai não precisa se registrar. Os grandes comerciantes devem anexar um organograma ao Formulário 13H em que o registro é feito e identificar sua empresa-mãe (se aplicável), bem como qualquer outro afiliado do Grande Negociante. Na medida do desejado, uma empresa pode atribuir sufixos aos seus números de identificação para identificar pessoas, divisões, grupos e entidades sob seu controle. Para fins da Regra, o status de afiliado é determinado com base na propriedade de 25% ou mais de uma classe de títulos com direito a voto.

O que as transações são contadas para os níveis de ativação? Somente para fins de determinar se os níveis de gatilho são atingidos, as empresas podem excluir (i) criações ETF e resgates; (ii) concessões de opções de empregador; (iii) fusões corporativas, aquisições, auto-propostas, recompras e certas ações corporativas internas (como revistas entre contas da mesma entidade); (iv) empréstimos de ações e acordos de recompra de ações; (v) exercicios e atribuições de opções; (vi) qualquer transação que constitua um presente; (vii) transações por um executor, administrador ou fiduciário de acordo com a distribuição da propriedade de um decedente; (viii) uma transação efetuada de acordo com uma ordem judicial; (ix) uma transação de acordo com uma rolagem de um plano qualificado ou ativos fiduciários; e (x) transações que fazem parte de uma oferta de valores mobiliários por parte de um emissor ou por um emissor em nome de um emissor, desde que a transação não seja efetuada através de uma troca nacional. A SEC enfatizou que essas transações não podem ser excluídas pelos corretores para fins de rastreamento e relatórios.

Registro, tempo e arquivo voluntário. Uma vez que um grande comerciante atinge o nível de gatilho (sozinho ou de forma agregada), o comerciante grande e suas pessoas de controle devem se registrar, arquivando o Formulário 13H com a SEC no prazo de 10 dias. O Formulário 13H é uma forma curta e simples que é arquivada eletronicamente através da EDGAR. As pessoas que ainda não possuem um código de acesso de preenchimento SEC devem primeiro se inscrever para um, preenchendo o Form ID. Se o Grande Negociante estiver apresentando voluntariamente, pode arquivar o Formulário 13H a qualquer momento e assim reduzir a necessidade de monitorar ativamente seus níveis de negociação. O grande comerciante não é obrigado a identificar para o SEC as transações que o fizeram exceder os níveis de gatilho. Os cadernos do formulário 13H não são acessíveis ao público.

Atualizações periódicas. Os grandes comerciantes devem arquivar anualmente um Formulário 13H atualizado após o final de cada ano civil completo, mesmo que não tenham ocorrido alterações. Além disso, se qualquer informação no Formulário 13H do Grande Tradutor se tornar imprecisa por qualquer motivo, o Grande Negociante deve apresentar um Formulário 13H alterado o mais tardar no final do trimestre do calendário durante o qual as informações ficam imprecisas. [5] Um grande comerciante que não efetuou transações durante o ano civil anterior pode registrar status inativo no Formulário 13H, que entrará em vigor após a apresentação. Uma vez no status inativo, um grande comerciante pode solicitar que seus corretores deixem de manter registros de suas transações por meio do seu número de identificação.

Auto-identificação para Broker-Dealers. De acordo com a Regra, um Comerciante Grande deve divulgar seu número de identificação a todos os corretores-negociantes registrados na SEC que efetuem transações em seu nome e identifiquem para os corretores cada conta à qual o identificador se aplica. Este requisito de divulgação parece se aplicar não apenas aos corretores que possuem contas (incluindo corretores principais e corretores de compensação), mas também a corretores de execução, como corretores de chão e corretores de US $ 2.

Requisitos para corretores-negociantes registrados.

Requisitos de manutenção de registros. Os corretores-negociantes registrados são obrigados a manter registros detalhados sobre todas as transações em valores mobiliários NMS efetuados por ou através de uma conta sobre a qual um comerciante grande possui discrição de investimento, incluindo uma conta proprietária do próprio negociante. Embora as obrigações se apliquem tanto a corretores de corretores de execução quanto a corretores de primeira linha e corretores de compensação, a execução de corretores é obrigatória para realizar as funções de registro apenas no caso de a conta para a qual a informação é cobrada é realizada por um banco ou outro não corretor. No caso de uma transação ser cancelada ou cedida a outro corretor-negociante registrado, a retenção das informações é da obrigação do corretor de compensação ou corretor principal e não do corretor executante.

Os corretores devem coletar e reter por três anos (dois dos quais devem estar em um local facilmente acessível) as seguintes informações sobre cada compra e venda de segurança do NMS por um grande comerciante: [6]

Data da transação e preço Número da conta Símbolo de identificação da segurança (por exemplo, CUSIP) Número de ações ou contratos de opções negociados; se a transação foi uma compra, venda ou venda curta; se for um contrato de opção, se a transação foi uma chamada ou colocação, uma compra ou venda de abertura, uma compra ou venda de encerramento ou um exercício ou designação identificador de casa de compensação ou símbolos alfa do corretor que envia a informação e a compensação identificador de casa ou símbolos alfa das entidades no lado oposto da transação Se a transação foi proprietária ou agência Nome da troca ou centro de mercado onde a transação foi efetuada Tempo de execução Grandes números de identificação do comerciante associados à conta Se parte ou a totalidade da transação tiver foi transferido ou encaminhado para contas de outro corretor-negociante registrado (por exemplo, um corretor principal ou corretor de compensação) ou recebido pelo corretor de outro corretor-negociante registrado (por exemplo, de um corretor-intermediário ou de um corretor de introdução) , um identificador sobre o tipo de transferência Identificador atribuído pela instituição depositária, se a transação foi processada por um depositário.

Além disso, os corretores devem manter registros sobre todas as transações em valores mobiliários NMS efetuados por clientes que não se registraram como grandes comerciantes, mas que o corretor-negociante "sabe ou tem motivos para saber" deveria ter registrado. No caso desses Grandes Comerciantes não identificados, o corretor deve também reter, com relação a cada negociação realizada por essa pessoa através do corretor, informações sobre o nome, o endereço e o número de identificação fiscal do comerciante como bem como a data em que a conta foi aberta. Como os corretores geralmente não coletam todas essas informações da empresa ou do indivíduo com autoridade comercial sobre uma conta DVP / RVP ou uma conta de caixa, mas colecionam informações apenas em relação ao proprietário efetivo da conta, este requisito de manutenção de registros pode exigir que o corretor - revendedores para coletar informações adicionais sobre pessoas que possuem autoridade comercial sobre contas de clientes.

Relatórios para a SEC. A pedido da SEC, os mesmos intermediários que são necessários para coletar informações de transações relativas a grandes comerciantes e grandes comerciantes não identificados serão obrigados a reportar essa atividade de negociação à SEC. As informações de negociação devem ser relatadas para um determinado dia apenas na medida em que ele é igual ou superior ao "nível de atividade de relatório" de 100 ações. [7] Normalmente, esses relatórios serão obrigados a ser entregues à SEC na abertura do negócio no dia seguinte ao pedido. Sob fatos e circunstâncias particulares, um corretor pode ser obrigado a reportar os dados da transação à SEC em um sábado ou feriado ou mesmo no dia da solicitação da SEC. A SEC observou que pretende permitir que os intermediários utilizem a infra-estrutura existente do sistema EBS para cumprir os pedidos de relatórios, embora nem sempre tenha sido fácil para os intermediários respeitar a linha de tempo existente em tempo hábil. [8 ] A SEC também pode exigir que os corretores forneçam uma lista de pessoas que estão tratando como grandes comerciantes não identificados.

Monitorando as transações do cliente para o status de comerciante grande. A Regra exige que os corretores negociem se os clientes deveriam ter se cadastrado na SEC como um grande comerciante. Os requisitos de monitoramento, como os requisitos de registro e relatórios, aplicam-se apenas aos corretores-negociantes registrados que (i) são grandes comerciantes, (ii) carregam contas para grandes comerciantes ou grandes comerciantes não identificados, ou (iii) efetuam transações em nome de Grandes Clientes comerciantes cujas contas são realizadas por não corretores. Como resultado, os requisitos em geral não devem se aplicar aos corretores-negociantes que executam em desistir ou a introduzir base para outro corretor ou para ECNs e ATSs. A Regra não exige que os intermediários determinem de forma afirmativa quais clientes são, de fato, Grandes Comerciantes, mas exige que eles identifiquem potenciais Comerciantes, mantenham informações sobre a atividade de negociação desses gerentes ou comerciantes discricionários e relatem essa informação à SEC em pedido.

A Regra também fornece um porto seguro para os corretores de responsabilidade em relação aos requisitos de monitoramento. Para confiar no porto seguro, um corretor-negociante (i) não deve ter o conhecimento real de que um cliente deve se registrar como um grande comerciante, (ii) deve cumprir os requisitos de manutenção de registros de transações, (iii) deve notificar os grandes comerciantes não identificados de seus obrigação potencial de se registrar na SEC, e (iv) deve adotar políticas e procedimentos razoavelmente concebidos para identificar as pessoas que não cumpriram a Regra, mas cujas operações efetuadas através das contas realizadas pelo corretor ou executadas pelo corretor-negociante ( considerando as informações de identificação de conta disponíveis disponíveis para o corretor, como nome e número de identificação fiscal), são iguais ou superiores aos limites do Grande Comerciante.

Não está claro para que comprimento um corretor deve ir ao configurar seu sistema interno para rastrear e identificar grandes comerciantes não identificados. A sugestão da SEC na Adopting Release que um corretor deve usar & quot; nomes de contas, identificadores de impostos e outras informações de identificação & quot; sobre as pessoas que têm autoridade de negociação para identificar contas gerenciadas pelo mesmo ou pessoas afiliadas e, em seguida, determinar se os gatilhos do limite do Grande comerciante foram atendidos é uma tarefa alta, especialmente porque as contas em si normalmente serão configuradas em nome do beneficiário efetivo e não é o comerciante. A complexidade deste requisito é agravada para compensar corretores que possuem contas de centenas de diferentes corretores de introdução, cada um dos quais pode ter contas para o mesmo comerciante discricionário.

É difícil imaginar que os corretores sejam capazes de construir seus sistemas nos nove meses, de forma a permitir-lhes realizar o tipo de monitoramento que a SEC parece contemplar na Regra. Contudo, como uma etapa inicial, e para satisfazer os requisitos razoavelmente projetados para identificar clientes cujas transações no corretor-negociante sejam iguais ou superiores ao nível de atividade de identificação, os corretores podem querer obter representações sobre o status de grande comerciante dos clientes, bem como informações sobre contas relacionadas e a frequência em que os clientes transacionam em títulos cotados em contas relacionadas realizadas ou executadas através do corretor.

Questões levantadas pela regra.

A Regra impõe uma carga de conformidade substancial aos corretores. O calendário dos requisitos e requisitos, assim como as empresas de serviços financeiros estão se preparando para implementar as mudanças exigidas pelo Dodd Frank Wall Street Reform e Consumer Protection Act de 2010, é provável que exerça uma pressão considerável sobre conformidade e pessoal de TI e corretores / # 39; orçamentos. O prazo de conformidade de nove meses para corretores parece ser altamente agressivo. Talvez não seja tempo suficiente para os corretores negociarem construir seus sistemas para acomodar os novos campos de informações de transações a serem adicionados à plataforma EBS, muito menos para projetar e implementar um sistema de monitoramento para identificar clientes não classificados de grande comerciante.

A Regra também deixa questões interpretativas sem resposta, incluindo (i) se os corretores de compensação são necessários para avaliar as contas realizadas para diferentes corretores de introdução na determinação de se um conselheiro ou agente que atua em contas em diferentes corretores de introdução é um grande comerciante não identificado; (ii) como os requisitos de registro e manutenção de registros se aplicariam a instrumentos como swaps baseados em segurança e futuros de títulos; (iii) como os exercícios limitados de discrição, como ordens permanentes ou os planos da Regra 10b5-1, devem ser tratados; e (iv) para grandes comerciantes, como um corretor pode distinguir entre transações para as quais o corretor é necessário para manter registros (ou seja, transações discricionárias) e aqueles para os quais não é.

Morgan Lewis continuará a monitorar este e outros desenvolvimentos regulatórios da indústria financeira e está bem posicionado para ajudar os conselheiros e outros comerciantes a determinar seu status possível como um grande comerciante e também auxiliar os corretores na elaboração e implementação de políticas e procedimentos para se aproveitar da porto seguro sob a regra.

Se você quiser mais informações ou tiver dúvidas sobre qualquer uma das questões discutidas neste LawFlash, entre em contato com qualquer um dos seguintes advogados de Morgan Lewis:

[2]. O NMS Security é definido na Regra 600 (b) (46) ao abrigo do Exchange Act (dentro do Regulamento NMS) como "qualquer segurança ou classe de valores mobiliários para os quais os relatórios de transações são coletados, processados ​​e disponibilizados de acordo com um plano efetivo de relatório de transações , ou um plano efetivo do sistema de mercado nacional para relatar transações em opções listadas. & quot;

[3]. A Regra define "critério de investimento" e quot; fazendo referência à definição estabelecida na Seção 3 (a) (35) do Exchange Act, a saber, se uma pessoa, direta ou indiretamente, "(A) está autorizada a determinar quais títulos ou outros bens devem ser comprados ou vendidos por ou para a conta, (B) toma decisões sobre quais valores mobiliários ou outros bens devem ser comprados ou vendidos por ou para a conta,. . . ou (C) de outra forma exerce tal influência em relação à compra e venda de valores mobiliários ou outros bens por ou para a conta, conforme determina a [SEC], por regra,. . . deve estar sujeito à aplicação das disposições da [Lei de Câmbio] e as regras e regulamentos a seguir, & quot; então, essa pessoa é considerada exercer discrição de investimento.

[4]. A Regra faz referência à Seção 3 (a) (35) do Exchange Act para a definição de critério de investimento. Essa definição não parece incluir discrição de tempo e preço, mas inclui qualquer autoridade para decidir quais títulos são comprados ou vendidos por ou para uma conta. Como resultado, a definição incluiria uma ordem permanente dada a um corretor para comprar um fundo negociado em bolsa (ETF) em um determinado índice, onde a seleção do CUSIP particular foi deixada ao corretor.

[5]. Em contraste com o Formulário 13H, notamos que outros formulários SEC, como certos itens no formulário ADV, só precisam ser atualizados se as informações se tornarem "substancialmente imprecisas". Atualmente, o formulário ADV não exige que os conselheiros de investimentos registrados ou os conselheiros de relatórios isentos divulguem seu status como grandes comerciantes.

[6]. Como resultado dos requisitos de manutenção de registros da Regra 17a-25, o corretor deve também reter os identificadores de conta de preço médio. Este requisito não foi repetido na Regra.

[7]. A publicação de adoção não esclarece como o nível de atividade de relatório de 100 partes se aplicaria aos contratos de opção ou aos instrumentos de renda fixa negociados em bolsa que são valores mobiliários do NMS.

[8]. Veja, por exemplo, NYSE Hearing Panel, Southwest Securities, Inc., Decisão 05-157 (3 de janeiro de 2006).

AUTORES E CONTACTOS.

Mark D. Fitterman.

Timothy W. Levin.

John J. O'Brien.

David A. Sirignano.

Steven W. Stone.

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A SEC adota o sistema de relatórios de grandes comerciantes.

WASHINGTON (Reuters) - Os reguladores de valores mobiliários dos EUA adotaram as regras na terça-feira que poderiam ajudá-los a investigar um futuro crash instantâneo, melhorando as atividades dos grandes comerciantes, como bancos, hedge funds e grandes empresas comerciais.

A Securities and Exchange Commission propôs pela primeira vez o seu sistema de relatório de grandes comerciantes em abril de 2010. Um breve período de negociação volátil no mês seguinte, que se tornou conhecido como o "crash flash", & rdquo; destacou a necessidade de dados mais rápidos e detalhados.

A aprovação do grande sistema de relatório de comerciantes em uma votação de 5-0 é a mais recente ação da SEC para renovar a estrutura do mercado. A SEC está tentando nivelar o campo de jogo para os investidores e tornar os mercados mais transparentes.

A longa lista de tarefas da agência ainda inclui novas regras para pools de negociação anônimos e pedidos flash que os intercâmbios mostram para alguns comerciantes antes de revelá-los aos mercados públicos, bem como a criação de uma trilha de auditoria consolidada.

A grande regra do comerciante e ldquo reforçaria significativamente a nossa capacidade de supervisionar os mercados de valores mobiliários dos EUA, & rdquo; Disse a presidente da SEC, Mary Schapiro.

Isso provavelmente afetará as corretoras dos maiores bancos, como Goldman Sachs e Bank of America, bem como grandes hedge funds, empresas de investimento e empresas comerciais como Getco.

Cada grande comerciante receberia um número de identificação único e seria necessário fornecer essa informação aos corretores do comerciante.

Os corretores deveriam então acompanhar esse número de identificação, juntamente com o horário de certas negociações. Esses dados da transação estarão prontamente disponíveis para a SEC mediante solicitação, e poderiam ajudar no seu esforço para policiar para manipulação de mercado e informações privilegiadas.

A regra proposta define um grande comerciante como uma empresa ou indivíduo cujas negociações são iguais ou superiores a 2 milhões de ações ou US $ 20 milhões por dia, ou 20 milhões de ações ou US $ 200 milhões durante um mês.

Certos tipos de transações, como aquelas associadas a um presente, fusões e aquisições, ou trocas ordenadas pelo tribunal, seriam excluídos do valor utilizado para determinar se uma empresa atende à definição de um grande comerciante.

CRASH FLASH.

O agora infame 6 de maio de 2010, flash crash, no qual a média industrial Dow Jones mergulhou cerca de 700 pontos em poucos minutos antes do rebote, evidenciou fraquezas no sistema regulatório.

Entre eles, havia uma falta de informações centralizadas e de fácil acesso, deixando a SEC à mercê dos intercâmbios e até mesmo dos comerciantes para obter os dados comerciais que a agência precisava para reconstruir o que deu errado.

Os reguladores dos EUA, depois de meses de estudo, concluíram que uma venda por computador no valor de US $ 4,1 bilhões por um único comerciante no mercado de futuros ajudou a desencadear o choque instantâneo.

A Commodity Futures Trading Commission, que ajudou a SEC a juntar os eventos do flash crash, já possui um sistema de relatórios de grandes comerciantes no local para ajudá-lo a monitorar os mercados de futuros. Mas o CFTC obtém seus dados regularmente, enquanto o novo sistema da SEC só irá coletar dados mediante solicitação.

Cerca de 300 corretores e 400 grandes comerciantes devem ser afetados pelas regras da SEC. Embora a trajetória de auditoria consolidada aprovada pelo futuro possa custar a indústria bilhões de dólares para implementar, a SEC estima que os custos para implementar o sistema de relatório de grandes comerciantes são mínimos.

Em outras ações na terça-feira, a SEC votou 5-0 para finalizar uma regra exigida pela lei de supervisão financeira Dodd-Frank que eliminaria referências a classificações de crédito de determinados regulamentos e formulários governamentais.

Essa regra eliminaria as referências de classificação das condições que a SEC coloca nas empresas que procuram qualificar para & ldquo; registro de registro curto & rdquo; ao oferecer valores mobiliários para venda pública e impõe novos critérios alternativos para determinar se os emissores de dívidas, como subsidiárias de empresas de serviços públicos, podem se qualificar para registro de curto prazo.

A SEC também re-propositou e procurou comentários adicionais sobre uma regra destinada a promover uma maior supervisão e qualidade dos títulos garantidos por ativos, depois que os investidores sofreram tremendas perdas durante a crise financeira.

Reportagem de Sarah N. Lynch e Malathi Nayak; Editando por Tim Dobbyn e John Wallace.

Todas as cotações atrasaram um mínimo de 15 minutos. Veja aqui uma lista completa de trocas e atrasos.

A SEC adota um grande regime de relatórios de comerciantes.

PARA DIVULGAÇÃO IMEDIATA.

O presidente Schapiro discute relatórios de grandes comerciantes:

Washington, DC, 26 de julho de 2011 e # 8211; A Comissão de Valores Mobiliários votou hoje, por unanimidade, adotar uma nova regra que estabeleça requisitos de relatórios de grandes comerciantes para melhorar a capacidade da agência de identificar os grandes participantes do mercado, coletar informações sobre suas negociações e analisar suas atividades comerciais.

A nova regra exige que os grandes comerciantes se identifiquem com a SEC, que então atribuirá a cada comerciante um número de identificação único. Os grandes comerciantes fornecerão esse número aos seus corretores, que serão obrigados a manter os registros de transações para cada comerciante de grande porte e informar essas informações à SEC, mediante solicitação.

& # 8220; 6 de maio demonstrou dramaticamente a necessidade de melhorar a capacidade da SEC de analisar de forma rápida e precisa os eventos do mercado. A grande regra de relatório do comerciante reforçará significativamente nossa capacidade de supervisionar os mercados de valores mobiliários dos EUA em um momento em que os negócios podem ser negociados em milissegundos ou mais rápido, & # 8221; disse a presidente da SEC, Mary L. Schapiro. Esta nova regra nos permitirá identificar de forma rápida e eficiente participantes significativos do mercado e coletar dados sobre suas atividades de negociação para que possamos reconstruir eventos de mercado, realizar investigações e implementar ações de execução conforme apropriado. & # 8221;

A nova regra tem dois componentes principais:

Primeiro, exige que os grandes comerciantes se inscrevam na Comissão por meio de um novo formulário Form 13H.

Em segundo lugar, impõe a manutenção de registros, relatórios e requisitos de monitoramento limitado em certos corretores-intermediários registrados, por meio dos quais os grandes comerciantes executam suas transações.

A nova regra entrará em vigor 60 dias após a sua publicação no Federal Register.

FICHA INFORMATIVA.

Grande relatório de comerciantes.

Fundo.

À luz do rápido desenvolvimento das tecnologias e das estratégias de negociação, a SEC vem realizando uma revisão aprofundada da estrutura do mercado americano.

Ao contrário de anos atrás, os negócios hoje são negociados em milissegundos ou mais rápido e dispersos entre muitos centros comerciais. Essas mudanças permitiram que os grandes participantes do mercado empregassem métodos de negociação sofisticados para negociar eletronicamente em vários locais em grandes volumes a velocidades muito rápidas.

Por causa dessas mudanças, a SEC acredita que agora é apropriado exercer sua autoridade nos termos da Seção 13 (h) do Securities Exchange Act de 1934 para estabelecer uma grande regra de relatório do comerciante.

A grande regra de relatório do comerciante destina-se a:

Ajude a SEC a identificar os participantes do mercado envolvidos em atividades de negociação substanciais.

Obtenha informações necessárias para monitorar de forma mais eficiente o impacto dessas negociações nos mercados.

Analise esses participantes no mercado e # 8217; atividade de negociação.

A necessidade de a SEC ter melhor acesso à informação sobre essas entidades é reforçada pelo fato de que os grandes comerciantes, inclusive os comerciantes de alta freqüência, parecem estar desempenhando um papel cada vez mais proeminente nos mercados de valores mobiliários.

A regra contém os seguintes requisitos:

Apresentando um formulário: os comerciantes que se envolvem em um nível substancial de atividade comercial serão obrigados a se identificar à SEC, arquivando um formulário, Formulário 13H, com a Comissão. A & # 8220; grande comerciante & # 8221; será definida como uma pessoa cujas transações em títulos cotados em bolsa são iguais ou superiores a dois milhões de ações ou US $ 20 milhões em qualquer dia de calendário, ou 20 milhões de ações ou US $ 200 milhões em qualquer mês do calendário.

A regra fornece orientação sobre certos tipos de transações que podem ser excluídas para fins de cálculo dos níveis de negociação.

Obtendo um Número de Identificação: depois de arquivar o Formulário 13H para se registrar com a Comissão, a SEC então atribuirá a cada grande comerciante um número de identificação de comerciante grande (LTID), o que permitirá que a agência identifique e analise eficientemente a atividade de negociação pelo grande comerciante . Um grande comerciante será obrigado a divulgar aos seus corretores o LTID e destacar todas as contas no corretor pelo qual o comerciante grande negocia.

Gerenciamento de registros, relatórios e monitoramento: a regra exige que os intermediários mantenham e relatem dados que são em grande parte idênticos às informações cobertas pelo sistema eletrônico de Blue Sheets (EBS) da Comissão & # 8211; o sistema que a SEC atualmente usa para coletar dados de transações de corretores. Os únicos itens adicionais que os corretores devem manter e reportar são o LTID e o tempo que ocorre uma transação. Consequentemente, a regra alavanca o sistema EBS existente, com modificações, para acomodar os requisitos específicos da nova regra. Além disso, a regra exige que os intermediários avaliem se seus clientes atendem os níveis de limiar que definem um comerciante grande & # 8220; (com base em transações realizadas no corretor-negociante), a fim de incentivar a conformidade de seus clientes com o requisito de se identificar como grandes comerciantes da SEC.

Acesso prático aos dados: a regra exige que os dados da transação estejam disponíveis para relatórios na manhã seguinte ao dia em que as transações foram efetuadas. Quando a SEC solicita dados de corretores, não faria em circunstâncias normais exigir respostas antes da abertura do negócio no dia seguinte à sua apresentação. O acesso rápido a esses dados ajudará a SEC na reconstrução da atividade do mercado e na realização de outras análises comerciais, e também ajudará nas investigações de atividades manipuladoras, abusivas e outras atividades comerciais ilegais.

Outras ações da SEC sobre estrutura de mercado.

Entre outras coisas, a SEC já fez em conexão com a revisão da estrutura de mercado:

Acesso patrocinado: regras adotadas que efetivamente proibiriam que os corretores ofereçam aos seus clientes acesso não filtrado às trocas e outros sistemas de negociação alternativos e # 8211; e isso asseguraria que os corretores ofereçam controles de risco adequados.

Disjuntores: regras aprovadas que exigirão que as bolsas e a FINRA suspendam a negociação em determinadas ações individuais se o preço se mover 10% ou mais em um período de cinco minutos. Este programa piloto aplica-se aos estoques no S & amp; P 500 ou no Russell 1000, bem como em certos produtos negociados em bolsa.

Trocas erradas: Aprovou novas regras clarificando a frente como e quando os negócios errôneos seriam quebrados.

Cotações de Stub: Aprovou novas regras propostas pelos intercâmbios e FINRA para fortalecer os padrões mínimos de cotação para os criadores de mercado e efetivamente proibir & # 8220; cotações e # 8221; nos mercados de ações dos EUA.

Trilha de auditoria consolidada: propôs uma nova regra que exigiria que os SROs estabelecessem um sistema consolidado de trilha de auditoria que permitisse aos reguladores rastrear informações relacionadas a ordens de negociação recebidas e executadas em todos os mercados de valores mobiliários.

O que é o seguinte.

A Regra 13h-1 entrará em vigor 60 dias após a data de publicação da regra no Federal Register. Os grandes comerciantes terão dois meses após a data efetiva para cumprir os requisitos de identificação da regra. Os corretores devem ter sete meses após a data efetiva para cumprir os requisitos para manter registros, relatar os dados da transação quando solicitado e monitorar a grande atividade do comerciante.

Programa de Relatórios de Grandes Comerciantes.

A CFTC opera um sistema abrangente de coleta de informações sobre participantes do mercado como parte de seu programa de vigilância de mercado. De acordo com os regulamentos estabelecidos nas Partes 15, 16, 17, 18, 19 e 21 dos regulamentos da CFTC, a Comissão cobra dados de mercado e informações de posição de trocas, membros de compensação, comerciantes de comissões de futuros (FCMs), corretores estrangeiros e comerciantes.

Para garantir a privacidade das informações que fornecem, a CFTC atribuiu números de relatórios confidenciais às empresas e comerciantes que apresentaram relatórios. A Comissão está proibida, nos termos da Seção 8 da CEA 7 USC 12, de divulgar publicamente as posições, transações ou segredos comerciais de qualquer pessoa, exceto em circunstâncias limitadas.

Entrada de posição para comerciantes reportáveis ​​(PERT Online)

Grande formato de registro do comerciante.

Clearing Member Data.

Além de fornecer dados públicos sobre o volume de negociação, contratos abertos, notificações de entrega de futuros, trocas de futuros por dinheiro e preços, de acordo com a Parte 16 das negociações de regulamentos da CFTC devem fornecer à Comissão informações confidenciais sobre as posições e atividades de negociação agregadas para cada um dos seus membros de compensação.

Todos os dias, os intercâmbios comunicam que cada membro da compensação abre posições longas e curtas, compras e vendas, trocas de futuros por dinheiro e avisos de entrega de futuros para o dia de negociação anterior. Esses dados são relatados separadamente por contas de clientes e clientes por mês de futuros, e por opções por colocações e chamadas, data de vencimento e preço de exercício.

Um exemplo de dados do membro de compensação para as empresas fictícias A e B é apresentado na Tabela 1: Clearing Member Data.

Tabela 1: dados do membro de compensação.

Chicago Board of Trade Dezembro 2001 Futuro do milho (em contratos) A partir de: 15/08/01.

A equipe da Comissão usa dados como esse para identificar grandes posições limpas em mercados únicos ou em vários mercados e intercâmbios, para auditar grandes relatórios de comerciantes e para resolver qualquer problema de agregação de conta.

Compensar os dados dos membros, no entanto, não identifique diretamente os proprietários efetivos de posições. A posição agregada do cliente reportada para um membro da compensação pode representar um comerciante único ou vários comerciantes. Além disso, os dados não revelariam uma circunstância em que um único comerciante controla partes substanciais das posições do cliente com mais de um membro de compensação e, portanto, poderia controlar uma parte substancial do mercado. Para resolver essa limitação na limpeza de dados de membros, o programa de vigilância de mercado da Comissão usa seu grande sistema de relatórios de comerciantes.

Grandes Dados Comerciais.

O pessoal de vigilância do mercado avalia as atividades individuais do comerciante e o poder potencial do mercado e impõe limites de posição especulativos usando um grande sistema de relatório de comerciantes (LTRS).

Sob a LTRS da Comissão, os membros da compensação, os FCM e os corretores estrangeiros (coletivamente chamados de firmas relatoras) arquivam relatórios diários com a Comissão de acordo com a Parte 17 dos regulamentos da CFTC. Os relatórios mostram posições de futuros e opções de comerciantes com posições em ou acima dos níveis de relatórios específicos estabelecidos pela Comissão. Os níveis de relatórios atuais são encontrados no Regulamento 15.03 (b) da CFTC.

Se, no fechamento diário do mercado, uma empresa de relatórios tiver um comerciante com uma posição em ou acima do nível de relatório da Comissão em qualquer mês de vencimento de futuros ou opções, a empresa relata que a posição total do comerciante em todos os futuros e as opções expiram meses nessa mercadoria, independentemente do tamanho.

O agregado de todas as grandes posições de comerciantes reportadas à Comissão geralmente representa 70 a 90 por cento do interesse aberto total em qualquer mercado. O nível de relatório para grandes relatórios de comerciantes pode variar de 25 contratos para mais de 1.000 contratos. O nível para qualquer mercado é baseado no total de posições abertas nesse mercado, no tamanho das posições ocupadas pelos comerciantes no mercado, no histórico de vigilância do mercado e no tamanho dos suprimentos entregues para os mercados de entrega física.

A Comissão tem o poder de elevar ou diminuir os níveis de relatórios em mercados específicos para encontrar um equilíbrio entre a coleta de informações suficientes para supervisionar os mercados e minimizar a carga de relatórios para os comerciantes que são reportáveis.

Os dados agregados relativos a posições reportadas são publicados pela CFTC em seus relatórios semanais de compromissos de comerciantes. Os dados são agregados para proteger a identidade de qualquer comerciante individual relatável.

Uma vez que os comerciantes freqüentemente ocupam posições de futuro por meio de mais de um corretor e controlam ou têm interesse financeiro em mais de uma conta, a Comissão coleciona informações que permitem ao pessoal de vigilância agregar contas relacionadas.

Especificamente, as empresas declarantes devem apresentar um Formulário CFTC 102 (PDF - 69 KB): Identificação de "Contas Especiais" para identificar cada nova conta que adquira uma posição reportável (este formulário também é usado por trocas de futuros com seus próprios sistemas de relatórios de grandes comerciantes). Além disso, uma vez que uma conta atinge um tamanho reportable, a Comissão pode entrar em contato diretamente com o comerciante e exigir que o comerciante arquive um relatório de identificação mais detalhado, um Formulário CFTC 40: Declaração do Tradutor de Relatórios (PDF - 256 KB). 17 CFR Parte 18.

Os formulários CFTC 102 e 40 permitem que a CFTC identifique o nome e o endereço da conta, a (s) pessoa (s) que controla a negociação, a pessoa a contactar em relação à negociação, a natureza da conta (por exemplo, se é uma conta omnibus para outra corretor ou uma conta individual), se a conta relatada está relacionada - por interesse financeiro ou controle - a outra conta e a principal ocupação ou negócio do proprietário da conta. Os formulários também mostram se a conta está sendo usada para cobertura da exposição ao mercado de caixa. Em caso afirmativo, indica quais mercados de futuros / opções são utilizados e quais atividades de marketing ou marketing estão envolvidas.

O pessoal da CFTC usa essas informações para determinar se a conta relatada é um novo comerciante ou é uma conta adicional de um comerciante existente. Se a conta for adicional de um comerciante existente, ela é agregada com a de outras contas relacionadas atualmente relatadas. Ao identificar e agregar contas adequadamente, o pessoal de vigilância pode fazer uma avaliação minuciosa do impacto potencial do mercado de um comerciante e da conformidade de um comerciante com os limites da posição especulativa.

O CFTC usa vários meios para garantir a precisão de seus grandes dados comerciais. As grandes posições dos comerciantes relatadas pelos membros da compensação são comparadas aos dados do membro da compensação relatados pelas trocas. Um inquérito é feito para a troca apropriada se:

a soma das posições de um grande comerciante do membro da compensação excede a posição aberta aberta do membro; ou um membro de compensação tem uma posição desbloqueada muitas vezes o nível de relatório para um determinado mercado, mas relata poucas ou nenhuma posição de grande comerciante.

O mesmo procedimento é usado para comparar os grandes dados do comerciante reportados por FCMs não-compensadores e corretores estrangeiros às posições totais que estão transportando em outros corretores ou membros de compensação. As empresas responsáveis ​​pelo relatório também estão sujeitas a auditorias no local pela equipe de intercâmbio e da CFTC.

Os principais dados do comerciante são transformados em relatórios analíticos. Um economista da CFTC pode ver os maiores comerciantes em um mercado específico, um único comerciante em vários mercados e um padrão de negociação de comerciantes durante um período de tempo específico.

Um exemplo de dados de grandes comerciantes para três comerciantes fictícios é dado na Tabela 2: Dados do grande comerciante.

Tabela 2: Dados do grande comerciante.

Chicago Board of Trade Dezembro de 2001 Corn Future (em contratos) A partir de: 08/05/01.

Posição aberta líquida.

De acordo com 17 CFR Parte 18, a CFTC também tem autoridade para exigir que um comerciante forneça dados sobre contratos abertos, compras e vendas, avisos de entrega, troca de futuros e opções exercidas.

Este método de obtenção de grandes dados do comerciante não é usado com freqüência. No entanto, é útil quando um comerciante está negociando através de uma série de empresas que informam e há preocupação de que o processo normal de coleta de dados está faltando algumas informações importantes.

Disposição de chamada especial.

A Comissão pode emitir uma chamada especial a uma empresa responsável pelo relatório ou a um comerciante nos termos das Partes 18 ou 21 dos Regulamentos da CFTC para investigar uma ameaça de manipulação de mercado ou outra desordem do mercado. A chamada especial é projetada para obter informações adicionais sobre os comerciantes de uma empresa e / ou sobre a atividade de entrega e entrega de um participante, incluindo informações sobre pessoas que controlam ou têm interesse financeiro na conta.

A chamada especial também pode solicitar informações sobre posições e transações na mercadoria subjacente. Por exemplo, a chamada especial pode ser usada quando um corretor (doméstico ou estrangeiro) está carregando grandes posições abertas, mas mostra poucas contas contábeis, se houver. Outras ocasiões para usar uma chamada especial podem ser quando um comerciante está usando muitos corretores para ser facilmente monitorado através dos relatórios necessários ou quando o comerciante ocupa posições abaixo do nível de relatório ou quando parte da posição de um comerciante está sendo realizada através de um corretor estrangeiro e as informações necessárias não são recebidas do corretor ou do cliente em tempo hábil ou não estão prontamente disponíveis para inspeção.

Dados de posição de caixa.

Nos vários mercados com limites de posição especulativa federais (grãos, complexo de soja e algodão), os hedgers que ocupam posições em excesso desses limites devem apresentar um relatório mensal com a Comissão de acordo com a Parte 19 dos regulamentos da CFTC.

O formulário CFTC 204: Demonstração das posições em dinheiro em grãos (PDF - 29 KB) e Formulário 304 da CFTC: Demonstração das posições em dinheiro em algodão (PDF 41 KB) mostram as posições do comerciante no mercado de caixa. Eles são usados ​​para determinar se um comerciante tem posições de caixa suficientes que justificam futuros e posições de opções acima dos limites especulativos.

Por exemplo, no mercado de algodão, os comerciantes e os comerciantes apresentam um relatório semanal do Formulário 304 do CFTC de suas posições de caixa de preço fixo, que é usado para publicar um relatório semanal Cotton On-Call, um serviço para a indústria do algodão. O relatório Cotton On-Call mostra quantas compras e compras de algodão em dinheiro de preço fixo estão pendentes em relação a cada mês de futuros de algodão.

A Parte 18 dos regulamentos da CFTC exige que comerciantes que ocupem posições reportables em futuros designados e mercados de opções para manter todos os registros mostrando detalhes sobre suas derivadas e posições de caixa e transações. Isso inclui estoques, compras e vendas da commodity de caixa representada pelo mercado de futuros e seus produtos e subprodutos. A pedido da Comissão, um comerciante deve fornecer à CFTC qualquer informação pertinente sobre esses cargos e / ou transações.

O sistema de relatórios da CFTC inclui dados atempados sobre os membros da compensação e os grandes comerciantes, que estão no cerne de um programa abrangente de vigilância do mercado. Os mercados de futuros dos Estados Unidos são monitorados diariamente para preservar suas funções econômicas de hedge e descoberta de preços.